2024年，在持續(xù)的地緣政治沖突壓力下，全球經(jīng)濟(jì)仍處于壓力下的緩慢復(fù)蘇過程中，商品貿(mào)易、制造業(yè)受到的影響更為直接，全球貿(mào)易水平和經(jīng)濟(jì)增長難言起色。雖然東北亞、北美的經(jīng)濟(jì)活動已經(jīng)走出低谷，歐洲經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但工業(yè)生產(chǎn)和能源需求仍缺乏增長點(diǎn)，2024年全球天然氣需求增長前景仍不樂觀。第一季度，受氣溫偏高影響，國際各大主要天然氣消費(fèi)地區(qū)庫存高企。受供需環(huán)境仍非常寬松和能源價(jià)格回落的雙重影響，國際天然氣價(jià)格持續(xù)走低。較低的價(jià)格雖然帶動了部分采購商的采購積極性，但在充足的市場供應(yīng)背景下，國際天然氣貿(mào)易已經(jīng)轉(zhuǎn)為買方主導(dǎo)。

　　一季度國際天然氣價(jià)格繼續(xù)走低

　　按照以往天然氣價(jià)格波動的經(jīng)驗(yàn)，第一季度北半球處于冬季，屬于天然氣消費(fèi)的高峰階段，價(jià)格往往會出現(xiàn)較大幅度增長，但2024年第一季度，國際主要市場天然氣價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)明顯下行特點(diǎn)。TTF、JKM、HH的均價(jià)分別為8.7美元/百萬英熱單位、9.4美元/百萬英熱單位、2美元/百萬英熱單位，環(huán)比變化分別為-30.2%、-36.3%、-41.0%，同比變化分別為-41%、-44%、-23%。

　　歐洲方面，2024年以來天然氣消費(fèi)出現(xiàn)一定復(fù)蘇，工業(yè)消費(fèi)量1月同比增長約12%，2月同比增長約6%。由于氣溫低于平均水平和風(fēng)力發(fā)電量低，電力行業(yè)的天然氣使用量同比增長15%。但由于2月氣溫偏高和風(fēng)力發(fā)電量上升，天然氣消費(fèi)量再次下降，同比降低19%。但需要注意的是，以2023年的消費(fèi)水平為基準(zhǔn)，雖然歐洲天然氣消費(fèi)量上漲，但是即使價(jià)格回落至俄烏沖突前的水平，目前歐洲天然氣工業(yè)體系仍然無法恢復(fù)，消費(fèi)量難言起色。根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施組織數(shù)據(jù)，截至3月30日，歐盟地下儲氣庫庫存為669兆瓦時(shí)，庫容占有率達(dá)58.7%，同比增長7%。歐洲儲氣庫庫存處于高位，歐洲冬季天然氣市場處于供大于求的狀態(tài)，極大程度限制了價(jià)格走強(qiáng)。

　　亞洲方面，東北亞地區(qū)溫和的氣候?qū)е绿烊粴庀M(fèi)量遠(yuǎn)低于預(yù)期。此外，日本重啟核電和韓國煤電發(fā)電量的增長抵消了這兩個(gè)國家LNG消費(fèi)量的增長。在較低的價(jià)格下，中國LNG進(jìn)口量出現(xiàn)大幅增長，1—2月，累計(jì)進(jìn)口LNG達(dá)1320萬噸，同比增長19.3%，印度和越南天然氣市場同樣出現(xiàn)明顯需求增長態(tài)勢。綜合來看，亞洲部分國家的減量與增量互相抵消。在LNG資源過剩的階段，亞洲會吸收其他地區(qū)無法消化的資源，尤其是在3月4日—8日，JKM價(jià)格再次低于TTF價(jià)格，可以看出，亞洲正在經(jīng)歷更為激烈的再平衡過程，價(jià)格邏輯開始出現(xiàn)改變。

　　美國方面，今年冬季（2023年11月至2024年3月），大部分地區(qū)氣候溫和，供暖天數(shù)比10年平均水平減少了8%。由于天氣暖和，冬天，美國住宅和商業(yè)部門的天然氣消費(fèi)量為30億立方英尺/日，比前5年冬季平均水平低9%。供暖天然氣量減少和美國天然氣產(chǎn)量增加，導(dǎo)致庫存高于平均水平，美國在尋求更多的出口計(jì)劃。2024年1月，美國天然氣出口量同比增長10%，并在2、3月繼續(xù)保持較高的出口增長。預(yù)計(jì)到3月31日冬季供暖季結(jié)束時(shí)，美國天然氣庫存總量將達(dá)到2.27萬億立方英尺，比前五年（2019—2023年）3月的平均水平高出37%。過多的資源導(dǎo)致天然氣價(jià)格處于歷史低位。根據(jù)EIA預(yù)測，2024年美國天然氣產(chǎn)量將保持在2023年同期的水平，預(yù)計(jì)美國天然氣價(jià)格將繼續(xù)保持在低位水平。

　　2024年全球LNG市場繼續(xù)處于再平衡狀態(tài)

　　目前主流觀點(diǎn)認(rèn)為，受天然氣需求復(fù)蘇放緩和供應(yīng)持續(xù)增長的影響，2024年國際天然氣市場處于供大于求的狀態(tài)。隨著價(jià)格持續(xù)走低，上游已經(jīng)逐漸開始轉(zhuǎn)變疫情以來的充足供應(yīng)策略，逐漸轉(zhuǎn)向較為保守的供應(yīng)策略以提振LNG價(jià)格。但資源供應(yīng)變化與需求變化之間存在時(shí)間差，除非出現(xiàn)特殊事件。從目前情況來看，供大于求的格局將維持到2025年甚至更久，全球天然氣市場有望在這一階段實(shí)現(xiàn)新平衡。

　　歐洲方面，歐洲正在適應(yīng)俄羅斯天然氣供應(yīng)減少的生活，盡管需要增加LNG的進(jìn)口以滿足需求增長。俄羅斯天然氣產(chǎn)量在大幅下降后已企穩(wěn)，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向與中國進(jìn)行合作。隨著卡塔爾等國供應(yīng)增長，標(biāo)普下調(diào)了2024年夏季和2024/2025年冬季TTF價(jià)格的預(yù)測，但上調(diào)了2025年3月至2026年底的預(yù)測。2024年4月的預(yù)測為27.4歐元/兆瓦時(shí)，比之前的預(yù)測下降了1.2歐元/兆瓦時(shí)。2024年夏季和2024/2025年冬季的預(yù)測價(jià)格的下調(diào)反映了歐洲經(jīng)濟(jì)基本面的松動。

　　亞洲方面，中國天然氣需求正在復(fù)蘇，但兩位數(shù)增長的時(shí)代似乎已經(jīng)結(jié)束。南亞和東南亞的長期需求增長前景依然強(qiáng)勁，但增長速度將取決于基礎(chǔ)設(shè)施和上游發(fā)展情況。2023年，日本的液化天然氣進(jìn)口量降至6610萬噸，同比下降8%，是自2009年以來的最低年度數(shù)字。發(fā)電量下降的原因是電力需求疲軟，核能和可再生能源發(fā)電量增加以及制造業(yè)復(fù)蘇緩慢。由于日本商品出口的外部需求仍然低迷，導(dǎo)致制造業(yè)的電力和天然氣需求下降，工業(yè)生產(chǎn)需求量同比下降約1.3%。天然氣發(fā)電預(yù)計(jì)在2024年進(jìn)一步受到擠壓。1月，液化天然氣進(jìn)口量同比下降10%就證明了這一點(diǎn)。預(yù)計(jì)2024年，日本將繼續(xù)有3座核電站重啟，預(yù)計(jì)燃?xì)獍l(fā)電將比煤炭發(fā)電受到更大的影響。預(yù)計(jì)韓國2024年有兩座核反應(yīng)堆投入商業(yè)運(yùn)營。根據(jù)目前的計(jì)劃，預(yù)計(jì)這將導(dǎo)致核電發(fā)電量平均增加1.5吉瓦，高于電力需求增長。預(yù)計(jì)2024年，韓國的液化天然氣進(jìn)口量將小幅下降至4460萬噸，但如果工業(yè)生產(chǎn)的復(fù)蘇強(qiáng)于預(yù)期，韓國的液化天然氣進(jìn)口量可能會上升。

　　美國方面，今年第一季度，美國HH天然氣現(xiàn)貨價(jià)格創(chuàng)歷史新低。EIA預(yù)測，2024年第二季度的價(jià)格將保持在2美元/百萬英熱單位以下，因?yàn)樘烊粴鈳齑鎸⒈３指呶唬颐绹M(jìn)入了天然氣消費(fèi)淡季。從供應(yīng)來看，由于天然氣價(jià)格低迷，一些生產(chǎn)商已經(jīng)宣布在2024年削減產(chǎn)量或減少相應(yīng)資本支出。美國的大部分天然氣生產(chǎn)來自三個(gè)地區(qū)：二疊紀(jì)地區(qū)、海恩斯維爾地區(qū)和阿巴拉契亞地區(qū)。2024年，EIA預(yù)測的大部分產(chǎn)量增長來自二疊紀(jì)地區(qū)，那里的大部分天然氣產(chǎn)量來自原油生產(chǎn)的伴生天然氣。由于天然氣價(jià)格較低和鉆機(jī)數(shù)量相對較少，預(yù)計(jì)2024年海恩斯維爾地區(qū)的產(chǎn)量與2023年基本持平。由于受到天然氣管道容量限制，預(yù)計(jì)2024年阿巴拉契亞地區(qū)的產(chǎn)量將與2023年基本持平。